篇一：国企债券融资有风险吗
新形势下地方国有企业债券融资的难点与建议3篇
目前国企或多或少都承当了本该由政府投资的建设任务，建设资金由国企贷款筹得，企业经营不盈利，企业借新债还旧债，债务越多付息本钱越高。随时间推移会出现现金枯竭。本站今天为大家精心准备了，希望对大家有所帮助!新情势下地方国有企业债券融资的难点与建议1市场发达的国家和地区的经验证明，没有债券市场的证券市场是畸型的，也是“短命”的，举债是公司发展的最本能的融资方式。因此，在发展我国股票和国债市场的同时，要大力发展企业债券市场建议做到以下几点：
1、转变观念，充分认识发展企业债券市场的重要意义
依照经济学家科尔内的“预算软束缚”理论，在股票融资方式下，可能存在企业的“内部人控制”问题;利用银行贷款融资，也可能存在银行的“内部人控制”现象;而企业通过发行债券融资，由于有债券契约的限制，所以企业的预算束缚是硬的。相比之下，债券融资要求企业的资金利用效力更高，进而更有效地引导资金流向高效力的投资项目或经营者手中。因此，大力发展企业债券市场，提高企业债券融资比重，能够提高全社会的资金利用效力和资源配置效力，也有助于改良资本市场融资结构，改变金融风险过量地集中在银行的状态，为国民经济健康、快速地发展提供新的动力。
2、加快企业产权制度改革，塑造真实的企业债券市场主体
企业产权制度改革的主旨是实现财产权的分散化，明确界定和充分保护产权，建立现代企业制度，转换企业经营机制;途径则是大力推动企业的股分制改造，建立有效的公司治理机制、国有资产运
营和监督机制等。只有经过规范的产权制度改革后产生的我国公司制企业和公司制金融机构才能具有真正独立的法人财产所有权，实现自主经营、自负盈亏、自担风险、自我束缚，也才能成为真正理性的“经济人”或市场主体。在此基础上，企业才能转变“重股轻债”的观念，才能真正承当债券融资的风险与责任。这是发展、壮大市场化的企业债券市场的关键1环。
3、规范信誉评级机构等社会中介组织
尽人皆知，在我国的债券评级体系中，缺少规范、公正、权威的评级机构。造成这类现象的深层次缘由之1也还是产权制度的问题。除上述企业产权制度改革的内容之外，我们还应当鉴戒发达市场经济国家的成熟做法，制定和完善法律规章制度，使信誉评级机构成为具有独立的财产权、并承当责任、独立客观行使职能、完全靠出售自己的评价结果来生存的经济实体。为了生存，这些机构必定会对企业债券的信誉等级作出客观、公正的评估。如果它们进行虚假的信誉评级，并使投资者遭受损失，那末，它们不但将失去信誉，而且还必须用其财产(包括个人的财产)对投资者进行赔偿。只有这样，社会信誉中介机构才能成为建设社会横向信誉体系的中坚气力，也才能在发展企业债券市场中发挥重要作用。
4、对民营企业开放企业债券市改革
对民营企业开放企业债券市改革开放以来，我国的民营经济取得了高速增长，特别是用较少的金融资源投入得到了相对多的产出。民营经济绩效良好，在各类工业企业所有制中，平均效力*6。民营企业1般产权清晰，资产负债率低，具有独立承当融资的权利与义务的能力。但由于我国横向信誉联系残缺，又得不到国家政策的有力支持，民营经济外源融资困难重重。民营企业为了生存并谋求更大的发展空间，对外源融资就有着巨大的需求。在目前条件下，当务之急就是对民营企业开放企业债券市场。应当允许符合条件的民营企业通过发行债券的方式在市场筹集资金。这样，1方面，民营经济的融资需求可以渐渐得到满足，可以增进民营经济更快、更好的发展，提高国民经济整体资源配置效益;另外一方面，通过企业债券市场的运作，增加信誉产品的社会需求和供给，为建立横向信誉联系提供坚实的基础，可谓1举两得。
5、完善企业债券的法律法规体系
加强监管建立和完善与企业债券相干的各项法律制度，加强监管是增进我国企业债券市场健康发展的重要举措我们应当在相干的证券法规的基础上，制定与完善企业债券发行的法律法规，从而规范企业债券发行市场与交易市场的运作。同时，由债券主管部门对我国当前企业债券市场建立1个严格有力的监管体系也是当务之急。
新情势下地方国有企业债券融资的难点与建议2最近几年来，我国理论界和有关部门1直在积极探索从多角度、多方式上拓宽我国企业的筹资渠道，但作为现代企业基本融资渠道之1的企业债券筹资却始终在我国发展缓慢。本文主要通过对现阶段我国企业债券筹资的分析，指出其中存在的问题，并提动身展我国企业债券筹资的1些建议。
1、我国企业债券筹资现状
目前，我国企业债券还仅仅是企业融资1种补充手段，不作为企业正常融资的主要渠道，由于只有少数企业经过批准后才可发行企业债券。与此同时，企业债券1般都采取固定利率，且国务院规定“企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款的40%”，所以企业债券的利率其实不高，市场上除铁路、3峡等信誉
等级极高的企业债券比较畅销以外，投资者对其他企业债券的购买都比较谨慎。到2000年底，中央及地方企业债券余额，约为900亿元，只占企业全部资金来源的1%左右，如果按活动资产额计算，也只占活动资产的2%左右，企业债券市场相当狭窄。2002年是我国企业债发行的高峰年，全年累计发行总量到达290亿元，但与发达国家的债券市场相比仍相去甚远。另外，从挂牌上市的企业债券来看，企业债券不但上市范围小、而且品种少、流通性低。到目前为止，在深交所、上交所挂牌发行的企业债券个数只有不足310只，其中还包括了10只可转换债券。
2、当前我国企业债券筹资存在的主要问题
(1)发行审批管理体制有缺点
1方面，企业债券的审批管理体系存在漏洞，存在管理不到位的情况，构成了“有人批，无人管”、“只管发行，不管对付”的局面。根据《企业债券管理条例》，发行企业债券的审批程序是“计委负责审批项目，人民银行负责实行手续”。在项目取得审批通过以后，计委不再负责任何有关企业债券发行后的监管工作，使得对企业债券发行的事后监管工作严重脱节，致使大量的旧企业到期没法兑现的问题。另外一方面，由于与股票市场和国债市场相比企业债券市场缺少作为宏观经济调控手段的可操作性，因此国家在当前政策上偏向于发展股票市场和国债市场，对企业债券市场采取了严格的额度管理制度，并且限定了企业债券的最高利率。这不但使得企业债券对投资者缺少吸引力，而且出现了1些没法取得额度的企业私募债券的现象。
(2)企业债券的范围小、种类少、期限结构不公道
首先，我国企业债券发行范围较小。虽然与上世纪80年代
相比，我国的企业债券发行量已上了1个新的台阶，特别是92年到达了历史最高的683.71亿元，但总的来看我国企业债券发行额占国债发行额和GDP的比重较低。自1994年以来，企业债券的发行额占国债发行额的比重1直徘徊在10%到20%之间，占GDP的比重不到1%，不论是绝对数还是相对数都与发达国家有很大的差距。其次，从1般意义上说，企业债券的种类很广，例如迄今为止在美国市场上共发行了25种不同种类的企业债券。但在我国发行的企业债券中主要是普通企业债券，和少许的可转换债券，企业债券的种类10分有限，这严重限制了不同偏好的投资主体进入我国企业债券市场。另外，在我国发行上市的企业债券中，以短时间债券为主，中期债券次之，长时间债券几近没有，还款期大多集中在2至5年，债券期限结构非常不公道。
(3)2级流通市场发展缓慢和不匹配的问题
由于我国企业债券的流通体系还没有健全，企业债券长时间处于“有发行、无交易”的状态，特别是地方发行的企业债券。从发行市场来看，基本以区域性市场为主，即地方企业债券1般向当地投资者出售，但从流通市场来看主要集中在上交所和深交所，这类设置反应动身行市场和流通市场的不匹配。事实上，由于政策缘由，大量地方债券是没法实现易地交易的。与近几年股票市场和国债市场的迅速发展相比，企业债券2级市场发展缓慢，使得企业债券交易呆滞，几近没有活动性。这无疑会加大投资者对企业债券的风险预期，纷纭躲避购买企业债券，企业债券市场的范围发展更显得无力。
(4)信誉评级制度不健全
目前企业债券的信誉评级由于遭到诸多条件的限制，如评级机构设置不公道、过量依赖于行政单位、中介机构与各方的利益没有
完全脱钩等因素，使得信誉评级的有效性大大下降。与此同时，各种中介机构的评级方法不统1、由于评级指标设置不科学、各评级机构之间缺少必要的沟通，使得评级结构缺少科学性、规范性和统1性，总的来讲信誉评级工作比较混乱，这既不利于投资者对企业债券信息的辨认，也不利于政府对企业债券的监管。另外，由于在实际经济工作中，存在企业为了保证发行成功，以各种补贴方式提高给中介机构的报酬，使得暗箱操作的事件时有产生。
(5)缺少有效的市场监管和担保机制
市场监管的缺点主要体现在发行债券企业的信息表露问题上。目前企业1般只在发行债券时进行信息的表露，而在债券发行期间基本上不表露信息，加上债券2级市场还没有建立，没法通过价格机制有效地传递企业信息，这使得投资人的风险大大增加了。1旦出现发行人没法按时兑付的问题，将造成极大的社会不安定因素，最后还得由政府出面加以解决。另外，虽然1部份企业在发行债券之前找到了担保企业，但是由于担保企业法制意识淡薄，常常出现拒不实行担保义务的现象，最后不能不对簿公堂，打1场旷日持久的诉讼大战。
3、发展我国企业债券筹资的建议
(1)理顺我国企业债券发行的管理体制
首先，计划部门与人民银行应当分工协作，共同做好审批及审批后的管理工作。在全部进程中，计划部门应起主导作用，加强对企业债券发行的管理，充分发挥其全面调和、综合平衡的职能。对背规发债的企业，可以暂停其新债的发行审批或给与行政处罚。其次，发行管理方式应当逐渐从过去的行政性的额度审批制向以严格的财务指标为基础的考核制过渡。这样1方面可以减少在债券发行审批进程中的寻租现象，同时又减少了没必要要的发行手续和发行费用，从
而吸引更多的企业发行债券，增进市场的健康发展。另外，企业债券的利率也应当进1步市场化。如过去规定企业是发3年的债券，其利率不得高于同期银行存款利率的40%，这个限制今后可以有所放宽。
(2)扩大企业债券发行范围和种类，改良发行的期限结构
首先，我国应当加大对企业债券的政策扶持力度，减少各种没必要要的限制条件，扩大企业债券的发行范围。特别是由于我国已加入了WTO，政府可以进1步推动我国企业债券的海外发行和上市。由于国际资本市场的资金充裕，且利率较低，企业可以以较低的本钱迅速召募到所需的资金。其次，金融机构应当积极协助有条件的部份企业增加企业债券的发行品种，以满足不同层次投资者的需要。当前，可以从加大可转换债券的发行力度着手。第3，改变我国以短时间企业债券为主的期限结构，大力发展中长时间债券。这样，1方面可以免某1时间段内企业债券的集中偿还，另外一方面也能够促使国有企业管理者改变经营活动的短视行动。固然，这需要企业提高本身的盈利能力，以提高投资者的投资信心。
(3)培养企业债券的2级流通市场
上文中提到的改革发行管理体制、扩大企业债券的发行范围和品种是培养企业债券2级流通市场的条件。在此基础上，应当依照《证券法》的有关公司债券上市的规定，让更多的企业债券上市流通。这样，企业债券在兑付期前的经营风险和政策风险才能得到有效的释放，才能有益于企业债券市场的长时间稳定发展。同时，应当培养场内交易市场和场外交易市场相结合，今后不同发行方式和范围的企业债券可以选择不用的交易方式。如，对范围较小、以实物券发行的企业债券可以选择场外交易为主;而对范围较大、以记账式发行的企业债券可以选择场内交易为主。另外，还可以斟酌在1些中心城市组建
区域性的场外交易市场，以丰富流通市场的层次结构。
(4)建立规范的信誉制度
首先，应当规范信誉评级的中介组织，使信誉评级机构成为具有独立财产权，并承当责任，行使职权客观、公正、规范、权威的经济实体。如果这些机构进行虚假的信誉评级，那末他们将不但失去信誉，而且必须用其财产(包括个人财产)对投资者进行赔偿。只有这样，信誉评级中介机构才能真正发挥其在企业债券发行进程中的重要作用。其次，要完善担保发行机制。如鉴戒香港对公司发行债券的有关规定，企业债券必须有国家机构、国营企业、银行、资产评估机构等作为其担保，1旦出现问题担保机构将承当联带责任。对没有担保的企业，要求其净资产额必须到达1定的数量。第3，可以斟酌建立偿债基金。发行债券的企业每半年或1年根据净利润或销售收入，向交易所指定的基金管理人支付1定的资金，以应付到期没法兑现的局面。对信誉等级高、财力雄厚的企业可以避免除这项义务。
(5)完善企业债券的司法监管体系
1方面，要完善我国企业债券监督管理的立法工作，对《企业债券管理条例》、《公司法》、《证券法》等有关法律法规进行修订，明确各个层次的企业债券监管主体、监管内容、监管客体、监管方式和程序等，在法律层面上构件1个全方位的监管网络，避免管理者的缺位现象。另外一方面，应当根据市场经济的本质要求，理顺发债企业、投资人、监管部门与司法部门多方之间的关系。政府职能部门的工作应当定位在宏观计划和项目审核上，而企业与投资者之间的债权债务纠纷只能由人民法院依法加以判决，政府有关部门不应加以干涉。
新情势下地方国有企业债券融资的难点与建议3随着千岛
湖临湖整治进入深水区，地方财务问题和国企融资窘境日益明显。如何创新国有企业融资路径，激活国企“造血输血”功能成为这1阶段摆在本县国企眼前必须要攻克的困难。目前，国企融资窘境主要表现在两方面：
1是融资结构单1。对银行贷款过度依赖，国有企业在获得银行贷款上相较于民营企业具有天然优势，这类“优势”的不断积累反而下降了国企发掘其他融资途径的动力。
2是盈利能力差，还本付息困难。目前国有企业主业本身盈利能力不强，造成经营性净现金流不足乃至是负数，缺少支持贷款还本付息的经营性项目。
因此，建议从以下4方面强化国有企业融资创新路径：
1是强化县投融办政策指引和统盘融资功能，提高部门联开工作效力。最近几年来，国家发改委和证券交易所渠道均出台了多种专项债券，主要用于环保、节能、清洁能源、清洁交通等项目，非常符合目前我县发展新方向。建议投融办加强了解、研究相干国家和省级政府投融资政策，并强化与证券公司、银行等金融机构对接，发掘合适本县国有企业实际情况的融资产品和融资渠道，并成立定期或不定期多部门联席工作制度等，加快推动国有企业债券申报进程，抢占额度。
2是国有企业要主动求变，勇于创新。国企要强化与各类金融机构沟通，同时根据企业往年资金需求和当年财务预决算计划，提早做好融资计划;要积极探索创新其他融资渠道，特别是提高对债券融资渠道的重视程度，债券以其本钱低、周期长、额度高等特点可以有效下降国企融资本钱;适时发行资产证券化产品，盘活存量资产，优化金融资源配置，将表内不良资产剥离到表外运营，这样既可以提
高财务指标，又能自主安排召募资金的使用。
3是积极整合和深度发掘能盈利的经营性项目。随着国有企业负债愈来愈高，每一年的还本付息压力愈来愈大，政府要加大对国有企业的政策扶持，将能盈利的政府购买服务项目交国有企业经营。以水资源为例，县政府可斟酌通过县级国企平台运营水资源，做强国有企业盈利能力，保证国有企业的还本付息和延续经营能力。
4是有序安排资金回购国企自筹资金建设的公益性项目。目前国企或多或少都承当了本该由政府投资的建设任务，建设资金由国企贷款筹得，企业经营不盈利，企业借新债还旧债，债务越多付息本钱越高。随时间推移会出现现金枯竭。政府应及时有序的安排资金回购这些项目，回补国企现金，才能保证企业永续经营。
篇二：国企债券融资有风险吗
发展债券融资
促进国企改革
陈元燮
【期刊名称】《财经问题研究》
【年(卷),期】1998(000)001【摘
要】发展债券融资促进国企改革●陈元燮一、我国债券融资处于低谷之中在社会主义市场经济体制下，企业融资将逐步从间接融资转向直接融资。股票融资和债券资是企业直接融资的两大渠道，但是近年来股票融资直线上扬，受到社会普遍重视，十分红火；而债券融资一直处于低谷之中，...
【总页数】4页(P53-56)
【作
者】陈元燮
【作者单位】中国社会科学院财贸所
【正文语种】中
文
【中图分类】F832.5【相关文献】
1.山东省人民政府办公厅关于充分发挥债券融资功能促进经济平稳较快发展的意见
[J],;2.利用城建债券融资促进市政基础设施建设发展[J],钟红蔚
3.济南市人民政府办公厅关于转发鲁政办发[2015]44号文件发挥债券融资功能促进经济平稳较快发展的通知[J],;4.陕西省人民政府办公厅转发省金融办人民银行西安分行关于扩大企业债券融资规模促进全省经济平稳较快发展意见的通知[J],;
5.学习四中全会精神推进国企改革发展
抓住有利时机促进武钢改革与发展笔谈
[J],刘本仁
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篇三：国企债券融资有风险吗
新形势下地方国有企业债券融资的难点与建议
地方国有企业的债券融资是现代化金融市场的重要组成部分，是实现企业自主发展和提高社会资源配置效率的一种途径。然而，随着我国经济形势的变化和金融市场的改革，地方国有企业的债券融资面临一些新的挑战和难点。本文将从四个方面探讨当前地方国有企业债券融资存在的问题，以及应对建议。
一、市场环境变化导致的难点
自2013年以来，中国经济进入新常态，经济增长放缓，经济结构调整是长期的趋势。同时，金融市场也在加快改革，银行财政化程度加深，资本市场逐渐成为融资渠道的重要选择。因此，地方国有企业的债券融资面临市场需求和供给的变化。
建议：地方国有企业应当重新审视市场环境，认真分析债券融资需求的变化，把握市场机遇，选择合适的债券品种和发行机构。
二、资金需求巨大引发的难点
地方国有企业的债券融资是为了抵御资金压力，并为企业自主发展提供资金支持。然而，由于资金需求巨大，大多数企业都有一定的财务压力，这就导致了债券融资难度的增加。
建议：地方国有企业应当加强财务管理，优化资金结构，逐步清理不良资产，提高债券偿还能力，从根本上降低债券融资难度。
三、风险管理方案不完善引发的难点
地方国有企业债券融资涉及的风险具有不确定性和难度性，如信用风险、违约风险等，严重影响了企业的债券融资进程。目前，地方国有企业尚缺乏完善的风险管理方案，这也是债券融资难度的原因之一。
建议：地方国有企业应当加强风险管理，制定有效的信用体系和风险评估模型，建立健全的风险预警机制，以有效应对恶化的市场环境和突发事件对企业债券融资带来的影响。
四、外部监管不严导致的难点
当前，地方国有企业债券市场监管尚不够完善和严格，存在一些监管漏洞和灰色地带。同时，市场信息透明度不足，也加大了债券融资的困难程度。
建议：政府部门应当完善地方国有企业债券市场监管法律法规，加强市场信息公开，优化债券发行程序和规范，营造诚信、公正、公开的市场环境，提高地方国有企业债券融资的可行性和可持续性。
总之，地方国有企业的债券融资是中国金融市场的重要组成部分，也是解决企业融资难题的有效途径，但在新形势下面临着新的挑战和难点。因此，地方国有企业应当积极应对和解决上述问题，加强财务管理，改善风险管理，加强监管和信息公开，提高债券融资效率和可持续性。
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